醫(yī)院集人力密集型、智力密集型、技術(shù)密集型和資金密集型于一體，且由于醫(yī)院經(jīng)營(yíng)的不確定性高、政府管制多和回報(bào)周期長(zhǎng)，投資醫(yī)院與投資其他行業(yè)相比，運(yùn)營(yíng)壓力更大，風(fēng)險(xiǎn)更高，因此在投資醫(yī)院、管理醫(yī)院的過程中，有必要理清醫(yī)院估值、投資成本與收益測(cè)算、投資風(fēng)險(xiǎn)、醫(yī)院經(jīng)營(yíng)定位等問題，其中有三個(gè)問題非常重要，直接決定收益率：

任何投資都是具有一定風(fēng)險(xiǎn)的，那么對(duì)于醫(yī)院投資需要如何規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)獲得收益呢？

1、醫(yī)院經(jīng)營(yíng)定位要仔細(xì)甄別

目前社會(huì)資本進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)行業(yè)有三大途徑：一是并購(gòu)與改制醫(yī)院，；二是托管醫(yī)院，這是一種輕資產(chǎn)的醫(yī)療集團(tuán)模式，它很好地規(guī)避了復(fù)雜的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移，但容易產(chǎn)生短期行為，不利于醫(yī)院的長(zhǎng)期發(fā)展；三是新建醫(yī)院，這種模式一般投資額較大、市場(chǎng)培養(yǎng)期長(zhǎng)、資金回收周期長(zhǎng)、投資風(fēng)險(xiǎn)較大。在實(shí)踐中，新建醫(yī)院常見的方式是通過幾方股東合作共建，通常一方是社會(huì)資本，主要提供資金和設(shè)備，另一方是現(xiàn)有醫(yī)科大學(xué)或公立醫(yī)院，主要提供人才、技術(shù)、管理和品牌。

社會(huì)資本大多選擇“大?？?、小綜合”的發(fā)展模式。綜合性醫(yī)院擁有一定數(shù)量的病床和比較齊全的科室，提供全方位的醫(yī)療保健。不過大多數(shù)醫(yī)院都是依靠某個(gè)特色專科支撐業(yè)務(wù)發(fā)展?？傮w來看，用于綜合性醫(yī)院利潤(rùn)率較低，所以投資需要仔細(xì)甄別。專科醫(yī)院的醫(yī)療服務(wù)具有針對(duì)性，高度集中，能提供行業(yè)最前沿、最尖端的服務(wù)，現(xiàn)在市場(chǎng)上常見的?？漆t(yī)院主要有眼科醫(yī)院、口腔科醫(yī)院、心血管醫(yī)院、骨科醫(yī)院、男科醫(yī)院、婦產(chǎn)科醫(yī)院和整形美容醫(yī)院。

2、醫(yī)院估值相對(duì)復(fù)雜

欲投資醫(yī)院，對(duì)其估值必須略知一二。醫(yī)院與公司相比，無形資產(chǎn)更多，價(jià)值評(píng)估更為復(fù)雜。

資產(chǎn)法是目前使用最廣泛的價(jià)值評(píng)估方法，其主要原理是通過計(jì)算公司資產(chǎn)的價(jià)值來評(píng)估公司價(jià)值。公司資產(chǎn)價(jià)值衡量的方法有賬面價(jià)值法和重置成本法。賬面價(jià)值法是以公司資產(chǎn)賬面價(jià)值作為標(biāo)準(zhǔn)來對(duì)資產(chǎn)作價(jià)的一種方法。重置成本法就是選用一種價(jià)格指數(shù)，比如CPI（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)），將資產(chǎn)購(gòu)置年份時(shí)的價(jià)值換算為當(dāng)前價(jià)值的一種方法。由于醫(yī)院核心競(jìng)爭(zhēng)力在于品牌和實(shí)力，吸引病源主要依靠醫(yī)院信譽(yù)、品牌形象、人才隊(duì)伍、優(yōu)勢(shì)?？?、良好的管理和服務(wù)等無形資產(chǎn)，而實(shí)現(xiàn)中這些無形資產(chǎn)由難以量化評(píng)估，因此資產(chǎn)法在醫(yī)院的應(yīng)用存在局限。

市場(chǎng)法是指將評(píng)估對(duì)象與在市場(chǎng)上有交易案例的參考企業(yè)，通過股東權(quán)益和證券等權(quán)益性資產(chǎn)進(jìn)行比較以確定評(píng)估對(duì)象價(jià)值。這種方法廣泛應(yīng)用于金融、IT企業(yè)收購(gòu)案例中。但是由于醫(yī)院并購(gòu)參考的標(biāo)桿難以尋找，因此也存在局限性。

收益法是通過預(yù)估未來公司的收益，并折現(xiàn)后累加，以求得公司價(jià)值的一種方法。有人認(rèn)為使用這種方法來評(píng)估醫(yī)院價(jià)值有著天然的優(yōu)勢(shì)。具體到對(duì)醫(yī)療醫(yī)院的價(jià)值評(píng)估，國(guó)際醫(yī)學(xué)并購(gòu)西安高新醫(yī)院就是一個(gè)案例。截至2011年10月30日，西安高新醫(yī)院凈資產(chǎn)為2.13億元，收益法評(píng)估價(jià)值為3.19億元，評(píng)估增值1.05億元，增值率為49.35%。從交易價(jià)格審視，2.97億元并購(gòu)價(jià)對(duì)應(yīng)西安高新醫(yī)院2011年的凈利潤(rùn)、凈資產(chǎn)，交易價(jià)格是合理的。

3、醫(yī)院擴(kuò)大市場(chǎng)份額要找對(duì)路徑

醫(yī)療服務(wù)行業(yè)是資金密集型行業(yè)，建設(shè)一家新醫(yī)院不僅要占有大量的土地，還需要各種昂貴的高、精、尖設(shè)備，還要雇傭?qū)＜?、教授。若?jīng)營(yíng)得當(dāng)，醫(yī)院可以持續(xù)產(chǎn)生可觀的現(xiàn)金流和收益。比如一家二級(jí)甲等公立綜合性醫(yī)院，在2010年擁有床位600張，建筑面積4.5萬平方米，每張床位資產(chǎn)57萬元（當(dāng)前投入超過100萬元/床）。其總收入約為2.6億元，主要來源于藥品，占21.9%；第三是檢查費(fèi)，占11.7%。在2008-2010年三年費(fèi)用支出中，藥品支出占35%左右，人員經(jīng)費(fèi)占28%。如此，則收益一定是偏低。原因是其技術(shù)與三級(jí)醫(yī)院相比處于劣勢(shì)，病源質(zhì)量不高，價(jià)格受到政府控制，人員負(fù)擔(dān)重，財(cái)政補(bǔ)貼少，病床使用率不高。假設(shè)該醫(yī)院是民營(yíng)醫(yī)院，在沒有發(fā)放退休人員費(fèi)用的情況下，也只能處于盈虧平衡、略有盈余的狀態(tài)。

高端醫(yī)療機(jī)構(gòu)目前太多以婦產(chǎn)科、整形美容以及體驗(yàn)為主。若是一家國(guó)際婦產(chǎn)中心，床位僅8張，其稅前利潤(rùn)率將超過45%，即使在床位使用率較低的情況下，依然能夠保持盈利，而且利潤(rùn)率遠(yuǎn)高于公立醫(yī)院，按稅收占稅前利潤(rùn)的一半測(cè)算，其隨后利潤(rùn)也超過20%。而即使是管理非常優(yōu)異的公立醫(yī)院，每年結(jié)余率也僅為10%左右。高端醫(yī)療機(jī)構(gòu)利潤(rùn)率高的原因在于，一是嚴(yán)格的成本控制，二是能自主定價(jià)，三是應(yīng)收款少。高端醫(yī)療服務(wù)都是自費(fèi)患者，不存在醫(yī)保資金或醫(yī)療費(fèi)用拖欠的情況，這樣就有效減輕了醫(yī)院的財(cái)務(wù)壓力。

醫(yī)療行業(yè)是政府高度管制的領(lǐng)域，醫(yī)療機(jī)構(gòu)設(shè)立審批難，準(zhǔn)入門檻很高，醫(yī)療技術(shù)門檻更高。醫(yī)療市場(chǎng)的地域性很強(qiáng)，醫(yī)院的輻射半徑與醫(yī)院的品牌成正向相關(guān)，距離醫(yī)院越遠(yuǎn)的地方覆蓋有效患者就越少。在局部區(qū)域內(nèi)，醫(yī)院之間存在激烈的競(jìng)爭(zhēng)。所以即使進(jìn)入高端醫(yī)療領(lǐng)域，也并非就是盈利保證，面向基本醫(yī)療保險(xiǎn)患者才是擴(kuò)大市場(chǎng)份額的關(guān)鍵。

上海醫(yī)匠作為全國(guó)醫(yī)療機(jī)構(gòu)EPC承包商，是國(guó)內(nèi)較早成立的醫(yī)療機(jī)構(gòu)專業(yè)設(shè)計(jì)公司，醫(yī)匠自成立以來堅(jiān)持為醫(yī)院客戶解決醫(yī)院建設(shè)中的五大問題即“籌、建、裝、配、營(yíng)”，幫助醫(yī)院建設(shè)順利進(jìn)行，為醫(yī)院項(xiàng)目提供從咨詢到運(yùn)營(yíng)的一站式服務(wù)，受到廣大客戶的一致好評(píng)。經(jīng)過多年的發(fā)展，醫(yī)匠已經(jīng)形成了自己核心的技術(shù)優(yōu)勢(shì)——醫(yī)療工藝流程設(shè)計(jì)、強(qiáng)大的專業(yè)團(tuán)隊(duì)、由內(nèi)而外的設(shè)計(jì)理念，幫客戶打造具有性價(jià)比的醫(yī)院設(shè)計(jì)方案，致力于改善國(guó)人醫(yī)療環(huán)境。為此醫(yī)匠人始終銘記“匠心、匠技、匠藝、匠韻”的醫(yī)匠精神，不斷勉勵(lì)自己始終站在醫(yī)療設(shè)計(jì)領(lǐng)域的一線，做到“醫(yī)院設(shè)計(jì)，匠心獨(dú)具”。